728x90
반응형
삼성전자: HBM 판매 확대와 2nm 고객 확보를 통한 중장기 성장 모멘텀 강화
투자의견: BUY (매수 유지)
목표주가: 73,000원
현재 주가: 57,300원
상승 여력: 약 27.4%
1. 투자 포인트
1) HBM(고대역폭 메모리) 시장 지배력 강화
- 삼성전자의 HBM 매출은 Broadcom, AWS, AMD 등 주요 ASIC 고객사로의 판매 확대가 지속되며 꾸준히 성장 중입니다.
- 4분기 DRAM의 ASP(평균 판매 단가)가 +11% QoQ 상승했으며, HBM의 수율 개선이 경쟁사와의 격차를 축소하며 이익률 개선으로 이어졌습니다.
- DRAM의 비중이 DDR4에서 HBM3/3e, DDR5, GDDR7로 전환되며 시장 트렌드에 부합한 매출 구조를 갖추고 있습니다.
2) 파운드리 사업의 중장기 성장성
- 삼성전자는 2nm 공정에서 신규 고객 확보를 시작하며, 파운드리 사업의 경쟁력을 강화하고 있습니다.
- 초기 적자를 기록하고 있는 파운드리 부문은 2nm와 향후 공정 개선을 통해 장기적 성장을 도모할 전망입니다.
3) 세트 사업부의 수익성 개선
- 1분기 갤럭시 S25 출시를 앞두고 스마트폰 출하량(+15% QoQ)과 ASP(+26% QoQ)의 동반 성장이 예상됩니다.
- 세트 사업부의 매출 증가는 DX 사업부 전체 실적 개선으로 이어질 것입니다.
2. 4Q24 실적 요약
- 매출액: 75.0조 원 (-5% QoQ)
- 영업이익: 6.5조 원 (-29% QoQ)
- 예상치(7.7조 원) 대비 하회 이유:
- 파운드리 가동률 급락.
- 메모리 부문 연구개발비 증가.
- 사업 부문별 영업이익:
- DS(메모리 및 파운드리): 2.5조 원 (-35% QoQ).
- SDC(디스플레이): 0.9조 원 (-37% QoQ).
- DX(모바일 및 가전): 2.6조 원 (-23% QoQ).
- 예상치(7.7조 원) 대비 하회 이유:
3. 1Q25 실적 전망
- 매출액: 81.7조 원 (+9% QoQ).
- 영업이익: 7.0조 원 (+7% QoQ).
- 성장 요인:
- HBM 판매 확대: Broadcom, AWS 등 주요 고객으로 판매 지속 확대.
- 세트 사업부: 갤럭시 S25 출시와 함께 수익성 개선.
- DRAM blended ASP 상승과 수익성 개선 기대.
- 성장 요인:
4. 주요 리스크 및 우려 사항
- 환율 변동성: 원/달러 환율 상승에 따른 추가 환차손 발생 가능성.
- 글로벌 메모리 시장 경쟁 심화: DRAM과 NAND 가격 안정 여부가 중요.
- 일회성 비용: 연구개발비 및 감가상각비 증가로 인한 비용 부담.
5. ESG 성과
- 삼성전자의 ESG 등급은 BBB로, 환경 및 사회 부문에서 산업 평균을 상회하며 긍정적 평가를 받았습니다.
- 주요 개선점: 자원 조달 및 데이터 보안 관련 강점 보유.
- 지배구조 부문 개선 필요성이 존재하나, 지속적인 노력으로 점진적 개선 예상.
6. 투자 전략 및 결론
삼성전자는 HBM 판매 확대로 메모리 사업의 체질을 개선하고, 2nm 신규 고객 확보를 통해 파운드리 사업의 중장기 성장 동력을 확보하고 있습니다. 2025년 실적 컨센서스가 낮아진 가운데, 하향된 기대치는 향후 주가 반등 시 더 큰 상승 탄력을 제공할 것입니다.
따라서 현 주가에서 비중 확대를 권장하며, 목표가 73,000원을 유지합니다.
주요 해시태그
#삼성전자 #HBM #파운드리#삼성전자 #반도체 #HBM #파운드리 #DRAM #2nm #ASIC #AI칩 #갤럭시S25 #메모리시장 #ESG #투자의견 #목표주가 #반도체수요 #DX사업부 #수익성개선 #시장전망 #메모리반도체 #투자전략 #중장기성장#투자의견 #목표주가 #갤럭시S25 #반도체 #DRAM #2nm #ASIC #AI칩 #ESG
728x90
반응형