삼프로TV 210218 목 [글로벌 라이브] 쿠팡은 왜 한국이 아니라 미국에서 상장하는 걸까?

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삼프로TV 210218 목 [글로벌 라이브] 쿠팡은 왜 한국이 아니라 미국에서 상장하는 걸까?

재테크노킹 2021. 2. 19. 02:26

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삼프로TV 210218 목

[글로벌 라이브] 쿠팡은 왜 한국이 아니라 미국에서 상장하는 걸까?

진행자 박정호 명지대 특임교수

게스트 미래에셋대우 대치WM 최홍석 선임매니저

춘절 연휴 끝나고 중국 시장 브리핑

상해 +0.55% 3675P

심천 -0.4% 2450P

홍콩 -1.5% 30595P

섹터 별 편차가 큰 하루. 지수<섹터의 움직임을 눈 여겨 보아야 될 하루였다.

춘절 연휴 끝나기 전 홍콩시장은 화요일부터 거래재개. 3%상승 했으나

상해,심천 키 맞추기 기대 했으나 내려가면서 키 맞추기 하는 상태로 마감.

기관 주도주 매물 출회 주도주 하락. 관찰 할 필요 있음

원자재 가격이 좋다보니 광산,금속 관련주 가파른 상승

최근 원유,금속 가격 상승 반영

상해 본토시장은 개별종목이 많이 오름.

주로 금속 관련주 상한가 마감.

호재보다는 화,수 홍콩시장에서 많이

오른 종목들이 홍콩,상해시장에 교차상장 되어있어

홍콩시장을 따라가느라 많이 오름. 내일까지도 키맞추기 상승국면이 있을거라 예상.

석유관련기업 주가도 좋았음. 페트로차이나,중국석유화학 5~6%상승 강세.

눈 여겨 보아야 할 하락섹터는 식품,가전 관련주.

귀주모태주 5% 하락

(춘절 이전 관심 많이 받던 주도주들이 춘절 끝나자 마자 하락 폭,금리인상,유동성회수)

진)

원자재 실물가격이 오르는게 좋아지는 전조인지 다른 이유인지 어떤게 맞는가?

게)

1차적 가격상승 촉발 수요 기대감 : 중국이 중심 (코로나 회복)

가격 상승 자체는 시장의 유동성. 상승폭과 속도의 문제

원자재 가격상승이 가파르다보니 인플레이션우려-금리인상-버블,긴축-유동성 회수로 이어지니

부정적이고 걱정되는것이 맞다.

진)

요즘 중국의 소비패턴 변화에 대해 설명해달라.

게)

하반기 중요지표는 광군제 매출

상반기는 춘절 연휴기간 소비

이번 춘절 데이터는 19년도 1조위안(170조)

올해 기준 140조 소비 (지난 해 80%) 소비 시장이 80%정도 회복되었다고 볼 수 있다.

지난해 춘절은 언텍트 소비가 심했고

올해는 컨텍트 소비로 바뀌었다. 춘절 지나고 영화 관련주가 90%까지 급등하는 릴레이

면세점,택배 관련 소비 증가. 전체 소비는 지난해 80%수준이었는데 면세점은 200%성장.

여행에 대한 소비,수요가 폭증

진)

코로나 회복세로 보여지니 이런 현상이 이어질거라고 보는가?

게)

소비패턴의 변화 중 박스오피스는 춘절 영향인것 같고 택배,면세점 소비 증가는 지속성 있다고 본다.

진)

기술적 분석도 부탁한다.

게)

차티스트는 아니지만 오늘 시장의 차트 자체는 눈여겨 볼 필요가 있었다.

가장 많은 하락을 받은 귀주모태주 등 독점기업에 시총 500조 이상인데 춘절 이전 받았던 상승폭을 모두

반납하는 모습을 보였다. 조정은 완만한게 좋은데 가파른 상승이 거래량을 받으며 조정을 받으면

상승 이전 추세를 회복하기 어렵다. 주도주 변화의 신호를 주는것 일수도 있다.

중국시장 변동성도 상당히 커져있다. 미국은 VIX지수를 관찰하는데 중국시장에는 대표적 지수보다는

대장주인 귀주모태주의 볼린져밴드의 폭을 통해 변동성을 체크할 수 있는데 최근에 변동성이 늘어져 있는 상황에서

급격한 조정이 나왔기 떄문에 수급이 분산된 패턴이 아닐까 하는 체크가 필요하다.

진)

유럽시장은 어떤가?

게)

유럽 주요국가들 0.5%이상 하락추세. 차트상으로도 프,이,독 연초 상승폭이 거의 없었던 패턴이고

21년 연초 미,중,한 가파른 상승세에 비교하여 유럽 시장이 심각한 경기침체,기대소멸이 와 있다는 모습이 보여진다.

진)

주목해야할 산업 섹터는?

게)

유로존은 자동차 섹터 회복이 중요하다. 영국 제외 접종률이 떨어지는 상황이라

진정되는 상황이 가장 중요한 매크로국면이 될 것 같다.

게)

미국 선물

다우 0.4% 하락

나스닥 0.8% 하락

시작은 소폭 하락으로 보인다.

미국에 특별한 악재는 안 보이나 장기국채 금리인상 우려,재정 부양책 우려가 시장 주도적 이슈라 관찰이 필요하나 연준의 스탠스는 여전히 비둘기. 장 자체는 쉬어가는 조정국면으로 보는게 맞는 듯 하다. 추가적 조정은 기회관점으로 봐야 하지 않나 하는 개인적 관점.

진)

점검 해야할 이슈는?

게)

개미들 스팩 투자에 관심이 많아보인다. 변동성이 크고 리스크가 큰 투자로 인식하는 경우가 많은데, 알고 투자하는것과 이해하고 투자하지 않는것은 다른것이다. 21년 1월 한달간 신규상장 IPO 자금 70%가 스팩시장으로 유입되면서 시장의 관심을 보이고 있는데 2020년 신규 스팩상장>과거 5년치보다 많았는데 올해는 훨씬 더 많고 클꺼라 본다.

스팩이라는 용어가 낯설 수 있지만 한국에도 스팩상장기업이 많다.

기업인수목적으로 만들어진 상장을 위한 툴로 이해하는게 맞고 15,16년에 한국에서도

스팩상장 열풍이 일기도 했었다.

스팩상장 장점

1. 상장요건 간편화 -적격성요인,시총만 갖추면 된다. 정규 IPO에 비해 상당히 낮은 장벽

2. 정해진 가격으로 상장 되기 때문에 특정 기업과 합병이 성공하면 급격한 상승을 동반,실패하더라도 첫 상장 금액에 이자를 더해 원금을 돌려준다. 콜 옵션에서 하방은 막혀있고 상방은 열려있는 구조라고 얘기하는데 스팩상장의 본질 자체는 리스크는 제한하며 수익은 많이 얻을 수 있는 성공확률은 낮지만 성공시 수익이 극대화되는 전략이라 보나 첫 상장 가격에 비해 너무 높게 오르면 프리미엄이 리스크가 되기에 기본 접근 전략은 10달러 언저리 가격에서 하는게 좋다.

최근 주목받는 ETF는 SPAK SPCX가 적절하다고 생각한다.

이베스트 투자증권 오린아 연구원

진)

쿠팡은 왜 미국에서 상장했을까?

게)

누적 영업적자 4.5조원이었지만 17년부터 테슬라 요건이라하는

이익미실현특례상장제도 실행 되었고 한국에서도 충분히 상장 가능했다.

(적자가 많아도 성장성만 있다면 특례상장 가능한 제도)

그럼에도 미국에 상장 한 이유는

1. 본사는 미국 델라웨어에 있다. 미국기업이 미국에 상장

2. 시장이 큰 만큼 적자를 내고 있는 쿠팡 입장에서 벨류를 높게 받을 수 있다는 이점.

3. 경영권 방어를 위한 차등의결권(나스닥대신 뉴욕증시를 선택한 이유. 깐깐한 요건충족과 흑자전환에 대한 자신감.)

진)

매출 신장률은 90% 영업이익은 여전히 적자 언제쯤 흑자전환이라 보는가?

게)

영업적자는 축소되었으나 여전히 4조 작년은 특수한 상황이라 특혜를 누렸다. 마켓쉐어 17%정도로 보고있고

1년만에 7% 상승. 글로벌 규모로 봤을 때 한국은 상당히 치열한 편임에도 고무적인 성과.

진)

글로벌 비즈니스모델을 제시한것이 있나?

게)

딱히 없고 해외진출은 이르다고 본다. 택배 사업자 라이센스를 받았다는것은 특별하다. 플필먼트 시스템만 가능했으나

택배 사업자 라이센스를 취득하며 로켓배송에 더 탄력을 받았다.

진)

상장 후 수순은?

게)

보완 된 부분은 끝이라 보고 한달 뒤 상장, 거래완료 3월 초쯤 진행될거라 보인다.

진)

시총 55조 우리나라 전체 5등 정도 되는데, 적정가치라 보는가?

게)

PSR 기준 1.5~2.7배 알리바바,아마존에 비해 낮으나 우리나라 기준 점유율이 떨어지는 상황이라

맞는지는 모르겠으나 성장성,롱테일 마켓에서의 압도적 점유율로 보았을때는 고평가라고 보기엔 이른감이 있다.

진)

쿠팡이 미국주식에 상장되면 공모주 참여 가능한가?

게)

불가능하다. 공모주 담는 ETF가 대안이 될 수는 있다.

진)