25년, 환율 전쟁의 시대 시작되나: 달러 강세와 신흥국의 통화 방어

25년, 환율 전쟁의 시대 시작되나: 달러 강세와 신흥국의 통화 방어

주요 내용 요약

1. 연준의 금리 정책과 역레포 매력 감소
• 12월 FOMC에서 연준은 역레포 금리를 기존 정책금리 하단보다 30bp 인하하며 매력도를 감소시켰습니다.
• 이는 2021년 6월의 정책을 되돌리는 조치로 해석됩니다.
• 역레포 금리는 정책금리 하단 역할을 하며, 이번 조치는 시장의 유동성 조정 의도가 담겨 있습니다.
• 결과적으로 역레포 잔고는 전일 대비 192억 달러 감소해 1,124억 달러를 기록했습니다.

2. 국고채 시장에서의 스프레드 움직임
• 국고 3년/10년 스프레드는 27.6bp에 근접하며, 내년 상반기 스팁화 전망이 현실화되고 있습니다.
• 국고 10년물과 30년물 금리는 각각 **2.9%와 2.8%**에 근접하며, 이번 사이클 역전 평균치인 -12bp 도달 가능성이 커지고 있습니다.
• 시장참여자들은 연말에도 쉬지 못하고 대응에 나설 수밖에 없는 상황입니다.

3. 신흥시장 통화 방어 현황
• 연준의 금리 인하 폭 조정으로 달러 강세가 촉발되며, 신흥시장 중앙은행들이 통화 방어에 나섰습니다.
• 브라질: 헤알화가 사상 최저치(6.300 헤알)를 기록하며 중앙은행이 80억 달러를 시장에 투입.
• 인도: 루피화가 85루피를 돌파하자 중앙은행이 달러 매도를 통해 시장 개입.
• 인도네시아: 루피아화가 4개월 만에 최저치로 떨어지자 중앙은행이 긴급 개입.
• 이머징 통화 약세가 주요 문제로 부각되며 환율 전쟁의 시대를 예고하고 있습니다.

분석 및 전망

1. 미국 금리와 투자 심리
• 미국채 10년물 금리가 4.50%를 돌파하며 매력적인 구간에 진입했으나,
• 시장에는 당분간 변화를 이끌만한 재료가 부족해 보입니다.
• 1분기 투자 대응을 추천하며, 향후 데이터 중심의 연준 정책을 주시해야 합니다.

2. 신흥시장 통화 약세의 지속 가능성
• 연준의 매파적 정책과 함께 달러 강세는 신흥국 통화 약세를 심화시키고 있습니다.
• 이는 글로벌 자금 흐름에 지속적인 영향을 미칠 것으로 예상됩니다.
• 브라질, 인도, 인도네시아 등 주요 신흥국들이 적극적으로 시장 개입에 나섰지만,
• 25년에는 환율 변동성이 더 확대될 가능성이 큽니다.

3. 환율 전쟁 본격화 가능성
• 달러화 강세로 신흥국 통화는 심리적 저항선을 잇달아 돌파하고 있습니다.
• 이는 환율 안정이 아닌 경쟁적 통화 약세로 이어질 가능성을 내포합니다.
• 글로벌 경제 불확실성을 고려할 때, 환율 전쟁이 25년 시장의 주요 이슈로 부각될 것으로 보입니다.

결론: 25년, 글로벌 경제의 격변기

연준의 매파적 스탠스와 신흥국들의 통화 방어는 글로벌 환율 전쟁의 시작을 알리는 신호로 보입니다.
• 투자자들은 미국 채권 시장의 변화, 신흥국의 통화 안정 노력, 환율 변동성 확대에 주목해야 합니다.
• 환율 불안정성은 글로벌 자산 배분 전략에 큰 영향을 미칠 것이며, 특히 1분기 시장 대응 전략이 중요해질 것입니다.

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